针对国有企业设计期权激励方案问题，首先说明股票期权的最初设计目的源于解决现代企业管理中的委托代理问题，降低代理成本，实现股东利益、经理人利益的统一。由于有些人力资本，比如企业高管对企业价值影响巨大，但其却难以直接准确定价，而且其影响还具有时滞性，因此随着人力资本变得越来越重要，20世纪90年代后期股票期权开始在美国兴起。从西方国家二十多年的实践经验看，股票期权作为一种长效激励工具在实现股东价值最大化、实现企业效率最大化的问题上发挥着重要的作用。不过，要使股票期权真正有效，必须要求公司治理比较健全，会计制度有效支持，资本市场制度完善和经理人市场日趋成熟。

股票期权制度20世纪90年代后期引入中国后，在借鉴西方国家成功经验的同时，逐步形成了中国特色，同时也暴露了问题。具体为:缺乏独立的股票期权制定机构、单一的股票来源方式、宽泛的授予对象、以现值等价法确定的行权价格、匀速的行权办法、较短的锁定期与行权期、不科学的行权条件等。针对国有企业实施的股票期权计划中存在的问题，同时借鉴西方国家成功经验，对国有企业实施股票期权的模式设计得出如下结论:

独立性原则，即股票期权计划的制定机构应遵从独立性原则，建议建立国企薪酬委员会，在代表国家行使股东权力的国资委的领导下，独立于企业的董事会领导，以确保其中立行性、客观性。

体现人力资本价值原则，即股票期权的授予范围模式遵从体现人力资本价值原则，在确定股票期权的授予范围时，首先应明确授予的目的、原则，应在借鉴西方国家经验教训的基础上，分析我国国有企业的实际状况，包括公司历史沿革状况、治理结构状况、人力资本市场状况、资本市场状况，确定期权的授予范围应为对企业长期利益起决定作用的人员，这就确立股票期权的人力资本价值体现原则，而非“福利性”的原则。

最低成本原则，即在选择股票来源的模式上应遵从最低成本原则，选择在市场中回购股票、使用库存股票的模式，这样可以避免股东价值稀释、避免国有股权的拥有权地位降低，从而实现国企保值增值和可持续发展的目标。

长效激励原则，即期权行权条件和行权数量模式遵从长效激励原则。建议采用“加速行权法”来执行期权。加速行权法会使经营层更着眼于长期利益，更关心公司未来成长，更体现长效激励原则。

付出成本原则，即股票期权的执行模式遵从付出成本原则。从经济学的角度出发，任何活动都有成本。只有付出成本，活动主体才具有积极进取、获取收益的动力。

国有企业实施期权长效激励的实践意义在于:丰富了要素分配和长期激励理论研究的内容，在阐述股票期权分配是公司按要素分配和实现长期激励的一种重要方式，研究了国有企业实施股票期权计划的模式设计。

国有企业实施期权激励，有利于降低代理费、有利于防止经营者的短视行为、有利于国有资产保值增值，对处理好企业经营者长期激励和公司效率之间的关系具有重要的指导意义。

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作者：mayi8746，九年团队激励、合伙人制度建设经验。